阿里青睐的分众传媒股价已跌去30%,原因究竟为何?

时间:18年09月14日 作者:新财富综合

 

策略精读

兴业证券——如果贸易战风险缓解,有啥反弹机会

考虑到不论20183月至今还是6月贸易战加码至今,A股的跌幅比港股更大,因此,如果贸易战缓和,A股的反弹力度可能会大一些。投资者结构不同,港股以外资机构投资者为主,A股以个人投资者为主,因此,情绪对A股的影响更大,而港股投资者更看重基本面趋势。

首先,以低仓位抵御系统性风险;然后,在低仓位的基础上,进行游击战。核心持仓思路仍是:拥抱有安全边际、性价比更好的优质资产来度过漫长的至暗时刻。包括1)配置具有安全边际的低估值蓝筹股。2)基于分散风险的角度配置调整充分、低估值的中国各行业龙头。3)配置与中国经济周期的相关性较低的优质资产。

博弈贸易战缓和的机会:13月以来股价受贸易战影响大公司受益,包括对美出口占比高的公司、与进出口贸易相关度高的公司,以及原材料进口度高的公司等;2)贸易战缓和有助于人民币汇率企稳,受益于人民币升值的公司有望反弹;3)金融等低估值蓝筹将受益于系统性风险缓解。

受益贸易战缓和的A股和港股:万洲国际,中国国航,中国软件国际,农业银行,中国平安,中国太保,欧菲科技,立讯精密,中际旭创,亿联网络,太辰光,喜临门,顾家家居,巨星科技,新宝股份,中远海控。

(张忆东,《如果贸易战风险缓解,有啥反弹机会》,913日)

 

 

天风证券——历次破净潮回顾,寻找错杀标的

20161月底上证综指2638点以来,A股进入第五轮底部。虽然市场处在震荡磨底阶段,但期间消费、周期、金融均有阶段性机会,这主要是因为当时业绩大幅改善,盈利向好驱动股价上涨,业绩为王策略在A股市场越来越有效。长期看盈利对美股贡献超过95%,无论牛熊盈利都起决定性作用。

核心结论:1929年以来标普500年化涨幅为5.3%EPS5.2%PE0.1%1996年以来上证综指年化涨幅为7.2%EPS9.7%PE-2.3%。②长期看A股上涨源于盈利,单独看牛熊市估值贡献更大。随着投资者结构变化,20161月底2638点以来A股业绩为王的效应逐渐增强。③立足业绩,龙头策略有效,源于行业集中度提高、投资者偏机构化和国际化,行业层面消费银行等估值和盈利匹配度较好。

(荀玉根、李影,《A股业绩为王的效应逐渐增强》,913日)

 

 

 

行业聚焦

电子元器件

小编解题:913日凌晨,苹果如期召开了新机发布会并推出了新款iPhoneApple Watch等产品。但是今天二级市场对此消息的反应却并不强烈,苹果概念股表现差强人意。每次苹果的发布,总会带动一些苹果概念股业绩的走强,而此次发布会,又将拉动哪些产品的需求呢?我们分别通过光大证券与东方证券的视角,来看看此次苹果发布会究竟隐藏着哪些机遇。

光大证券:苹果发布会点评

2017年仅有iPhone X配备3D Sensing不同,2018年的三款iPhone均具备3D Sensing功能,并且未来有望向全系iPad延伸。

从市场空间来看,目前3D传感器的发射端单机价值量约为10美元,接收端单机价值量约为3美元,整体单机价值量达到13美元。随着3D传感器在手机中的渗透率迅速上升,整体市场规模有望在2020年达到100亿美元。从产业链来看,3D传感器包括发射端和接收端两部分,发射端主要包括VCSEL激光源、DOE扩散片、WLO准直镜头以及模组等部件,接收端主要包括窄带低通滤光片、特制红外CMOS传感器以及模组等部件。

从参与公司来看,我国企业起步晚,技术也不成熟,所以进入产业链的企业并不多。在VCSEL方面,目前主要的供应商是LumentumII-VIFinisar。在DOE扩散片方面,主要由苹果公司自行设计、由台积电生产。在WLO准直镜头方面,Heptagon掌握了大部分专利,国内的水晶光电可以参与其中一部分镀膜工艺。在窄带低通滤光片方面,只有美国的VIAVI和国内的水晶光电可以提供。在特制红外CMOS传感器方面,主要由STM供应。而在模组端,我国企业具有很强的实力,舜宇光学、欧菲光都已经具备模组的量产能力。

根据苹果客户的粘性和降价吸引更多换机客户的策略,我们判断今年新机的销售情况或将好于之前市场的悲观预期。目前消费电子白马被市场关注的程度并不高,存在着较大的预期差,我们判断随着备货旺季的进展,优质零组件厂商将逐步获益,受到市场的关注。

(杨明辉,《果发布会点评:众多产品如期而至,光学仍是创新重点,LCD版有望带动换机需求》,913日)

 

 

东方证券:新iPhone技术优势明显,智能手表销量可期

苹果通过产品组合和定价策略的调整,iPhone在旺季的销量有望回到高水平,目前上游供应链已处于加速备货阶段。从中短期来看,双玻璃、全面屏、多摄像头无线充电生物识别AR等有望在安卓阵营中快速普及,拉动未来几个季度的智能手机换机需求,进而推动相应环节龙头公司业绩进一步增长。

展望未来,AI5G、柔深性化等将在中长期给智能手机带来革命性变化,有望刺激智能手机存量用户度的换机意愿,进而缩短换机周期,而功能机也仍具备被智能手机进一步替代报的空间,因此未来智能手机产业依然有望继续保持增长势头。

从核心技术来看,苹果为智能手表量身设计SiP系统级封装的超微型芯片,而GPS模块、LTE蜂窝网络与eSIM卡的先后搭载使AppleWatch逐渐成为可以独立于iPhone使用的产品,同时,硬件配置和商业模式的配合将共同拓宽AppleWatch的使用范围,也在外观方面不断实现大胆创新,未来AppleWatch有望继续引领智能可穿戴设备发展方向,并推动销售量级的突破性增长。

投资建议与投资标的:建议关注业绩持续受益于智能手机创新方向的各细分领域龙头:东山精密(FPC)、蓝思科技(双玻璃)、歌尔股份(电声)、信维通信(无线充电、天线)、立讯精密(无线充电、天线)、欧菲科技(摄像头)、韦尔股份(摄像头)、中石科技(导热石墨片)、合力泰(无线充电)、长信科技(全面屏)、京东方AOLED)。2)国内深度参与可穿戴设备创新的核心供应商有望大幅受益,建议关注AppleWatch供应链核心公司环旭电子、蓝证思科技,华为心晴耳机、小米万魔耳机心率芯片供应商汇顶科技,有望供应可穿戴OLED模组的长信科技以及全面布局可穿戴供应链的歌尔股份。

(蒯剑、王芳、马天翼,《电子:新iPhone技术优势明显,智能手表销量可期》,913日)

 

 

交通运输

长江证券:油运牛市是怎么炼成的?

小编解题:近期石油板块的复苏受到了人们的关注,中国石油更是在近两个月的低迷行情后逆势上涨,涨幅超过15%。随着石油股的复苏,油运市场也受到了市场的关注,长江证券对2014-2016年油运牛市进行历史复盘,以此来研究油运牛市的形成机理。

需求端:在2014-2016年的油运牛市中,油运需求显著增长。由于OPEC和美国原油增产,原油市场从供不应求转为供过于求,高油价最终转化为高运价。

供给端:油运行业产能利用率仅为70%左右,然而,若考虑2008-2015年油轮平均航速下降25.6%的因素(实际有效运力大大减少),则经过调整的行业产能利用率将达到90%左右。除此之外,海上浮仓储油增加也是导致供给显著收缩、并促成油运牛市的关键因素之一。海上浮仓储油具有两种目的:储油需求、套利需求。根据我们分析,无论是前者还是后者,以OPEC增产为标志的原油供给增加都是根本原因。

归根究底,在高油价的背景下,OPEC和美国原油增产是促成油运牛市的核心原因。

历史总是惊人的相似,目前我们看好油运行业的核心原因在于:1OPEC增产周期开启,决定从今年7月开始适当增加原油产量;2)美国原油出口增长强劲,或将成为原油供给中长期的重要来源;3)油运行业周期底部已然确立,随着Q4旺季临近,运价有望逐步上行,建议关注中远海能、招商轮船。从择时角度考虑,由于89月份运价历史均值处于年内低点,或许是较好的左侧布局时点。

(韩轶超、于灯灯,《油运专题报告:油运牛市是怎么炼成的?》,913日)

 

 

 

公司看点

分众传媒(002027)——西部证券

小编解题:718日,分众传媒公告,阿里巴巴及其关联方以150亿元入股该公司,阿里成为分众传媒第二大股东。受此消息影响,分众传媒次日涨停,股价于720日触及11.6元后,就逐渐回落,如今股价已较高点跌去30%,出乎市场预料,而西部证券近日也首次调低了分众传媒的目标价。是什么原因导致市场转变了对这家传媒行业龙头的看法?而根据西部证券的表态,未来分众传媒他们仍将继续看好。

 

①根据 2018年半年报资源点位来看,我们低估了楼宇媒体资源的拓张进度,因此我们调高新增楼宇媒点位的预期,差额主要来自于低估楼宇框架新增量以及非主流产品数码海报、一体机等的安装。另一方面,1H18 影院媒体资源点位扩张符合我们的预期,因此我们保持对当前影院媒体的扩张预期不变。由于楼宇媒体广告的高性价比(CPM 20-30 元)以及低投放门槛,我们预计分众传媒楼宇业务将维持较高的景气度,持续吸引广告主投放。因此,我们调高 2018E/2019E/2020E 楼宇媒体收入至 122 亿/159 亿/189 亿(vs.之前 110 亿/132亿/157 亿)来反映楼宇媒体的高景气度。由于收入增速不及同期租赁成本增幅,我们预计2018E/2019E综合毛利率将下滑至67.8%/65.1%,低于之前预期71.7%/70.7%

我们下调分众传媒目标价至 RMB 10.5 元,主要用于反映由于租赁成本上升导致的中短期利润率承压以及应收账款回款变慢、阶段性大额固定资产支出等导致的现金流负面影响。

③基于楼宇媒体广告的景气度、分众线下媒体的龙头地位以及和阿里的深度战略合作,我们维持对分众传媒的买入评级,持续看好分众传媒的长期竞争力。我们预计 2018E-2020E EPS 分别为 0.43/0.50/0.58,对应 PE 24.4X/21.0X/18.0X

(李艳丽,《分众传媒(002027.SZ):预计中短期利润率承压,下调目标价》,912日)

 

 

奥佳华(002614)——天风证券

小编解题:奥佳华作为潜在的消费升级概念股,股价在20165月至20185月间翻了一倍。近期市场低迷,奥佳华的股价也下跌近30%。作为我国按摩椅龙头,奥佳华发布公告,与韩国公司Bok Jung Scale Corp签署了《合作协议》:BJSC定于2019年、2020年、2021年分别向公司采购不低于5000万美元、7000万美元、10000万美元的产品订单。此次协议的达成,显露出奥佳华出海的野心。

BJSC是韩国品牌运营商,在韩国市场运营的Cozyma品牌按摩椅市占率第二,拥有包括大型实体店、网络商城以及电视购物等强大的销售渠道,其线下实体店主要入驻三星HimartEmart等主流大型卖场。BJSC2017年度向公司采购金额374.02万美元,占公司同类业务的1.96%20181-6月采购金额1228.02万美元,占公司同类业务的8.56%

②近年来,随着韩国按摩椅市场的快速增长,韩国已然成为了中国按摩椅最大的出口国之一,2017年中国出口韩国的按摩椅数量达27万台,2018年上半年出口数量同比增长60%,韩国是公司正发力开拓的国际最大增量市场,上半年公司在韩国市场的按摩椅业务开始放量,销售额比上年同期增长了293%,未来韩国将是公司发力开拓的国际最大增量市场。在产能角度,公司已经正在筹建百万台智能按摩椅生产基地的建设,2018817日,子公司厦门奥佳华智能健康设备有限公司以3957.00万元出让价款竞得相关土地,目前已经开始建设,有望能够为公司带来充足的产能,满足各类订单。

③维持“买入”评级。预计18-20EPS0.841.141.50元。

郑薇杨烨辉,《奥佳华(002614.SZ):签订韩国大单,落实未来三年采购额》,913日)

 

 

锐科激光(300747)——西南证券

小编解题:,受到了众多机构的关注,其股价从上市时的45.7元涨至最高的225元。而东兴证券及东北证券也对锐科激光发出买入评级,并将目标价定位220/股。近期受大盘影响,锐科激光股价回落至160元附近,其后市场空间有多大,是否值得投资,看看西南证券如何解读。

次新股锐科激光今年625日上市后

锐科激光作为国内光纤激光器龙头企业,2017年国内市占率15%左右。激光在材料加工方面优势明显,欧美国家已基本完成激光加工工艺对传统加工工艺的替代更新,进入“光加工”时代,相比之下国内激光应用渗透率仍然较低。公司作为国内光纤激光器行业龙头企业,填补了国内在超高功率加工市场的空白,有望充分受益行业高增长。公司营业收入从2014年的2.3亿元增长至2017年的9.5亿元,年均复合增长率达到60.2%;归母净利润从2014年的1343.4万元增长至2017年的2.8亿元,年均复合增长率达到174.3%

②根据Technavio预测,全球光纤激光器销售额将由2018年的19.8亿美元增加至2021年的28.9亿美元,年均复合增长率达到13.4%。公司核心竞争力:1)人才优势突出:公司3名“千人计划”专家领衔研发团队,提供有竞争力的薪酬水平促进全员创新;2)上游核心部件自主可控,垂直整合能力进一步加强:公司目前基本实现上游核心材料和器件的自主可控,自制原材料占比提升将带动成本进一步降低;3)公司销售网络进一步拓展,海外布局进展顺利。

③公司是国内光纤激光器行业龙头企业,直接对标全球光纤激光器行业龙头 IPG,国内激光行业上市企业主要有大族激光、华工科技等,公司目前正加大投入,扩大产能,在国内激光行业整体景气上行的情况下,具有较强的成长性,但考虑到公司次新股属性,暂不给予目标价,首次覆盖,给予“增持”评级。预计公司 2018~2020 年营业收入分别为 14.8 亿元、21.2 亿元、29.5 亿元,净利润分别为 4.6 亿元、6.8 亿元、9.4 亿元,对应当前股价 473223 PE,当前股价 170.57 元。

(刘言,《锐科激光(300747.SZ):国产光纤激光器龙头,高功率产品未来可期》,912日)


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