首届“新财富中国最佳投资顾问评选”同时启动【投顾征文】（投稿邮箱：chenyanbin@xcf.cn），本文为中信建投首席投顾赵程华从财务指标角度选股的思考总结。

　　赵程华   中信建投首席投顾 

　　执业证书编号：S1440610120001

　　13年证券从业经历，投资经验丰富，在全行业和公司内部多次模拟比赛中名列前茅。具有较强的信息收集和分析能力，熟悉股票二级市场各类盈利模式，善于挖掘投资逻辑。

　　3、4月份，正值上市公司年报密集披露期，据wind资讯统计，截止2018年3月30日，全市场3000多家上市公司中，已发布2017年年报的上市公司共计1050家。上市公司每年的年报是财务工作的大头儿，也是投资者全面了解公司全年经营状况及筛选股票的重要参考资料。另外我们认为对于今年的市场而言，业绩和估值仍会是市场关注的主要焦点，而年报作为筛选业绩股的可靠依据，重要性不言而喻。

　　那对于我们普通投资者来说，可重点关注上市公司年报的哪些内容呢？今天我们就从财务的角度，给大家提供几个简单粗暴的参考指标，帮助大家筛选新标的和重新审视自己手里的原有标的。

　　1 毛利率

　　首先我们先来看第一个核心指标——毛利率。毛利率的公式为：毛利率=主营业务利润/主营业务收入。毛利率高，说明公司的产品竞争优势较为明显，替代品少或者替代成本比较高；相反，毛利率低，则说明公司的产品存在大量替代品，或者替代成本较低。

　　在此给大家提供一张表，是以2016年年报为依据，各个细分行业销售毛利率的情况：

　　（资料来源：wind资讯、蜻蜓点金APP）

　　表格虽然不能提供直接的标的，但可以给大家选股时提供一个参考，如果选的股票毛利率明显低于行业平均水平，则要特别注意相关风险，要注意分析是个别原因、临时性因素还是公司本身在行业中就没有竞争力等等。

　　2 净资产收益率

　　净资产收益率指标，就是我们通常听到的ROE(Rate of Return on Common Stockholders’ Equity)，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，体现了自有资本获得净收益的能力，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。

　　一般来说，负债增加会导致净资产收益率的上升。但负债太高了也不行，还有个资产负债率指标约束着，这个我们下边会说。还是先说回来ROE，企业资产包括了两部分，一部分是股东的投资，即所有者权益(它是股东投入的股本，企业公积金和留存收益等的总和)，另一部分是企业借入和暂时占用的资金。企业适当的运用财务杠杆可以提高资金的使用效率，借入的资金过多会增大企业的财务风险，但一般可以提高盈利，借入的资金过少会降低资金的使用效率。净资产收益率是衡量股东资金使用效率的重要财务指标。

　　同样我们给大家提供一张各细分行业的表格供参考：

　　（资料来源：wind资讯、蜻蜓点金APP）

　　如果您选的股票ROE明显低于行业平均水平，则很可能说明公司没有好好利用你给它的钱，或者说公司用股东的钱的效率十分低下，这样的股票也应该注意规避。

　　3 资产负债率

　　如果说ROE恒量的是企业运用自有资金的能力，那么资产负债率则反映了企业运用借入资金的效率。资产负债率=总负债/总资产，反映了企业举债经营的比例。企业负债经营，有点像股票交易中的融资融券交易，是一种加杠杆的行为。如果赚的钱还不够利息甚至出现亏损，就可能有资金断裂、崩盘的危险。所以大家也要审视自己的股票的资产负债率，看是不是在一个行业正常的水平上，太高，则风险较大，太低，则效率低下，都应注意规避。

　　同样提供一个各细分行业的参考表：

　　（资料来源：wind资讯、蜻蜓点金APP）

　　4 归母净利润合计N年增长率

　　我们评价一家公司怎么样，是要运用综合指标来综合评判，除了盈利能力、运用资金的能力外，企业具不具有成长性，也应该是我们需要重点关注的指标。在这里，我们选用归属于母公司的净利润合计N年增长率这个指标，同时，我们把N设定为3年增长率。表格如下：

　　（资料来源：wind资讯、蜻蜓点金APP）

　　我们也需要把标的公司的归母净利润同行业平均水平进行比较，从而规避掉成长性低的公司，筛选出成长性相对较高的潜力股票。

　　不过，还有一点需要重点强调，就是表格不是万能的，不一定能帮您筛选出具体标的，另外因为2017年所有上市公司的年报尚没有完全披露完，所以我们只能选用2016年的年报作为数据依据，而且如果要真正筛选出确定性强的标的，还要综合考虑其他很多方面的因素。真正选到一只好股票没有捷径，即便我们提供再多的标准最终还是要大家亲自动手研究。我们只是给大家提供一种思路，虽然不一定能帮您挣到钱，但起码可以作为一个参考。